塑料反彈，做多就在此時
發(fā)布時間：2014-07-28 新聞來源：一覽塑料英才網(wǎng)
多空交織，塑料低位存做多機會
金友期貨-陳永勝
L1409合約在7月初呈現(xiàn)一波較強的上漲行情，期價一度走至12200左右。之后期價在現(xiàn)貨市場的打壓下一路回調(diào)。目前，石化企業(yè)的出廠價格基本趨于穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場價格也僅是窄幅波動，現(xiàn)在斷言連塑的漲勢已經(jīng)完全結(jié)束還為時過早。我們認(rèn)為短期內(nèi)連塑走勢或維持偏弱，但是逢低位布局中線多單不失為一個投資良機，具體將在下文詳細(xì)論述。
一、基本面分析
1.原油價格走勢
圖表1：原油價格走勢
數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫 金友研究所
自6月中下旬在伊拉克緊張局勢引領(lǐng)下國際原油價格創(chuàng)下年內(nèi)新高之后，國際油價一路急轉(zhuǎn)直下。這其中原因主要是來自兩個方面：一方面是伊拉克局勢時至今日仍未殃及伊原油出口；另一方面利比亞主要油田的即將復(fù)產(chǎn)也增加了市場對未來原油供應(yīng)偏寬松的預(yù)期。但目前斷言未來油價將繼續(xù)下挫還存在三個風(fēng)險點，第一，就在利比亞原油復(fù)產(chǎn)之際，國內(nèi)沖突再起，這不得不令國際社會質(zhì)疑其未來原油供應(yīng)的可持續(xù)性。第二，伊拉克局勢目前為止沒有得到實質(zhì)性的改善。第三，馬航墜機事件也為俄烏局勢蒙上了一層陰影。因此，動蕩的國際局勢未來仍有望成為助漲國際油價的動力。綜上判斷7月份國際油價雖將呈現(xiàn)回落態(tài)勢但并不是沒有止跌企穩(wěn)的可能性，而就目前看來國際油價對塑料價格的影響有限，或難以對塑料價格進(jìn)行進(jìn)一步打壓。
2.裝置停機情況
圖表2：國內(nèi)聚乙烯裝置檢修統(tǒng)計
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 金友研究所
圖表3：各地區(qū)石化開工率統(tǒng)計
數(shù)據(jù)來源：隆眾石化 金友研究所
目前我國PE整體開機率維持在9成左右，線性整體的開工率也接近8成，二者都處于相對高位。當(dāng)前停車檢修的裝置較月初進(jìn)一步減少，隨著前期停車修裝置的集中重啟，7月供應(yīng)量的回升完全在意料之中�；厣墓⿷�(yīng)量一方面由石化企業(yè)自身的異地倉庫進(jìn)行“消耗”，另一方面下游備貨季節(jié)已經(jīng)逐漸來臨，未來農(nóng)膜廠家的開機率也將有所回升將對增加的產(chǎn)量進(jìn)行消耗。最后，煤制烯烴裝置的投產(chǎn)時間集中在第四季度，7、8月份投產(chǎn)的煤制烯烴裝置難以對現(xiàn)貨和期貨市場造成巨大沖擊。綜上所言，未來市場整體供應(yīng)或難言過分寬松。
3.庫存情況
圖表4：庫存水平
數(shù)據(jù)來源：隆眾石化 金友研究所
庫存方面來看，PE三大地區(qū)整體庫存穩(wěn)中有升，整體庫存水平并不算高。分品種來看，此次庫存漲幅較為明顯的品種是線性，高壓和低壓則穩(wěn)中有降。反觀石化企業(yè)，中石油中石化的整體庫存仍維持在90萬噸出頭較6月末有所增長，但單就量而言或難以對石化企業(yè)造成壓力。 本次庫存的提升主要來自兩方面，一方面源于月初以來石化企業(yè)不斷調(diào)漲出廠價格挫傷了市場的交投氛圍，另一方面裝置重啟所增加的產(chǎn)量在庫存上得到了體現(xiàn)。當(dāng)前石化廠商繼續(xù)沿用之前對庫存的控制策略，即月初趁庫存不高的之時輪番挺價，當(dāng)價格步入高位，庫存也有所走高后，出廠價格便會走軟以配合石化企業(yè)和貿(mào)易商順利去庫存。在6月份之時即便下游的需求萎靡采購以剛需為主，但這一策略還是成功地去除了石化企業(yè)和貿(mào)易商的庫存。進(jìn)入7月后農(nóng)膜企業(yè)開機率逐步回升，只要下游廠商能繼續(xù)按需采購，從長遠(yuǎn)看來庫存企增長放緩乃至企穩(wěn)也并非難事。
4.下游情況
圖表5：消費量及開工率變化
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 金友研究所
從農(nóng)膜廠家的歷史開工率來看，開工率在5、6兩月跌至全年低位，進(jìn)入7月份之后逐漸好轉(zhuǎn)，之后開工率便會一路回升并在10月份達(dá)到全年最高水平。短期內(nèi)由于原料價格和訂單數(shù)量的原因?qū)е罗r(nóng)膜廠商整體開機率偏低，農(nóng)膜廠商堅持根據(jù)定單進(jìn)行采購，整體庫存偏低，未來開機率回升后或?qū)⒗瓌酉掠无r(nóng)膜企業(yè)對原料的采購需求。至于包裝膜廠家，根據(jù)歷史抽樣統(tǒng)計數(shù)據(jù)情況來看，未來開工率回升的可能性還是很大，并且當(dāng)前包裝膜廠商的庫存低，短期內(nèi)大多都有補庫的需求。因此整體看來，雖然原料價格對下游備貨積極性進(jìn)行了打壓，但是未來剛性需求的回升仍會成為塑料期價和市價的一個有力支撐。
二、技術(shù)面分析
圖表6：L1501日線圖
數(shù)據(jù)來源：博弈大師 金友研究所
進(jìn)入7月，當(dāng)前線性的主力是1409合約，移倉換月仍在進(jìn)行中，L1409和L1501合約在經(jīng)歷過了6月中下旬的一波回調(diào)后，在7月上旬又是一路高歌猛進(jìn)之后便步入了一個回調(diào)的階段，上周五多頭終于按耐不住認(rèn)輸離場致L1409和L1501合約放量下挫。整體看來上行趨勢被打破的可能性很大，下方60日均線岌岌可危。短期內(nèi)維持一個偏空的態(tài)勢，但是臨近月末下行的空間或有限，長期來看下游需求放量是時間問題。另一方面持倉量上截止7月18日，L1409仍有36萬手的持倉量，單邊持買單仍有18萬手，對應(yīng)交割量也有91萬噸，就目前的產(chǎn)量和庫存量要滿足這一交割量還存在巨大缺口，未來1409合約的持倉量變化是我們的關(guān)注焦點之一。操作上我們認(rèn)為在當(dāng)前期價大幅下挫的情況下是個做多的好機會，對于1501合約，我們認(rèn)為10800一線是多頭入場之時，上方看至11600一線。
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